2025年生猪供应预计增长，消费需求提振但猪价仍偏弱运行？_股票配资开户

<{股票配资开户}>2025年生猪供应预计增长，消费需求提振但猪价仍偏弱运行？

核心矛盾解析：2025年生猪供应预计继续增长，商品猪供应充裕。消费需求方面，自9月起猪肉消费需求将有效提振，11月底南方地区还将进入腌腊消费旺季。但供需宽松格局难改，猪价整体仍以震荡偏弱运行为主。

2.2 供给分析

2.2.1 供给格局

近三年生猪供给呈现”产量增、进口降、出口稳”特征：

表：国内生猪供给结构（单位：万吨）

当前实际供给量（产量+进口-出口）达5900万吨，同比增2.4%，处于历史高位。根据能繁母猪存栏数据推算，国内合理产能为5500-5600万吨，当前实际供给明显过剩。供给过剩主要源于规模养殖企业的持续扩产，如神农集团计划建设”年出栏24万头优质仔猪扩繁基地”项目。

2.2.2 库存分析

当前冻猪肉库存较高，一定程度上反映了餐饮加工对鲜肉的消费需求有所减弱。6月起猪肉冻品库容率小幅回升，截至8月，重点企业冻肉库容率维持在25%左右相对高位。中央储备冻猪肉轮换收储持续进行，10月10日计划收储15000吨，但对市场支撑有限。

国内外期现货库存分化明显：国内生猪期货近月合约贴水结构加深，反映市场对远期供需改善预期不强；而现货市场标猪供应充足，出栏活重低于上年同期，有助于猪肉产量增幅趋缓。

2.3 需求分析

淡旺季特征：当前处于夏季消费淡季向秋季旺季过渡阶段。高温天气下猪肉消费仍处于淡季，终端实际增量有限。但9月起，随着开学返校、旅游消费等因素带动餐饮消费回暖，猪肉消费需求将有效提振。

下游产品库存：屠宰企业冻品库存偏高，为销售顺畅2025年生猪供应预计增长，消费需求提振但猪价仍偏弱运行？，屠宰企业并未大范围压价而是顺势跟涨。但下游走货速度一般，制约猪价反弹空间。

替代品市场：禽肉价格持续走低，白羽肉鸡棚前均价降至5.85元/公斤，较6月高点下跌25%。肉禽产品对猪肉消费替代效应增强，进一步压制猪肉需求。

三、价值与机遇评估

3.1 价值评估

A、绝对价格水平：当前生猪价格12.06元/公斤处于近五年10%分位数以下，远低于行业平均养殖成本线，估值明显偏低。历史对比显示，猪价在11-13元/公斤区间具有强支撑（2021年、2023年低点）。

B、利润分析：养殖利润急剧收缩，自繁自养生猪利润从今年7月8日的高点2591元/头降至1494元/头，累计跌幅达42.34%。部分高效率养殖企业如牧原股份养殖成本已降至12.5元/公斤，但仍接近盈亏平衡点。行业整体进入微利或亏损阶段。

C、价差结构： - 基差：现货贴水期货，反映近端供应压力巨大 - 区域价差：南北方价差扩大至2-3元/公斤，创年内新高 - 猪粮比价：已跌破5:1的过度下跌一级预警区间，处于历史极低水平

3.2 多情景模拟分析

乐观情景（概率20%）：冬季腌腊需求超预期+疫病稳定，猪价反弹至15-16元/公斤。触发点：11月腌腊启动时间提前、规模场主动减重出栏。

中性情景（概率60%）：供需僵持，猪价在12-14元/公斤震荡。触发点：政策收储托底效果有限、养殖户抗价惜售与出栏压力并存。

悲观情景（概率20%）：消费不及预期+出栏集中，猪价下探11元/公斤。触发点：冬季疫病反弹、冻品出库冲击。

四、驱动因子诊断

供给驱动：能繁母猪存栏处于高位，生猪供应充裕。但养殖成本高企，饲料价格持续上涨，挤压养殖利润，可能促使产能加速去化。政策方面，国家发展改革委公告将于8月底开展新一轮冻猪肉收储，有望在短期内提振市场信心。

需求驱动：当前猪肉消费市场整体偏弱。但随着季节性需求回暖，9月起猪肉消费将有效提振，11月底南方腌腊消费旺季来临。替代品方面，禽肉价格大幅下跌，对猪肉消费形成替代压力。

库存驱动：冻猪肉库存较高，一定程度抑制鲜肉消费。但随着冬季来临，腌腊需求将加速库存去化。

五、产业链纵深分析

5.1 产业链结构

生猪产业链价格传导树 ├── 上游饲料端 │ ├── 玉米：价格持续上涨，今年以来涨幅超30% │ └── 豆粕：价格相对稳定，同比下跌1.8% ├── 中游养殖环节 │ ├── 仔猪：价格连续15周回落，8月第三周跌至33.25元/公斤 │ └── 生猪：外三元均价12.06元/公斤，同比下跌33.44% └── 下游消费市场 ├── 白条猪：价格同比下跌22% ├── 屠宰环节：利润承压，冻品库存偏高 └── 零售终端：猪肉价格24.93元/公斤，同比下跌22%

5.2 利润传导与瓶颈识别

A、上游资源端：饲料成本持续攀升，玉米价格今年以来涨幅已超三成，豆粕价格相对稳定。饲料企业受益于原料价格上涨，但养殖端承受巨大成本压力。

B、中游养殖环节：养殖利润急剧收缩，行业进入微利或亏损阶段。规模养殖企业通过降本增效维持生存，如牧原股份生猪养殖完全成本已从去年初的15.8元/公斤下降到当前的12.5元/公斤。

C、下游消费验证：终端消费疲软，猪肉价格同比下跌22%。屠宰环节冻品库存偏高，利润承压。冬季腌腊需求能否有效提振市场成为关键。

六、周期波动分析

6.1 季节性阶段

1-3月：春节旺季后的消费淡季，价格通常下行2025年11月猪价行情，但幅度有限。 4-6月：消费逐渐恢复，但供应充足，价格震荡偏弱。 7-8月：夏季消费淡季，价格通常探底。 9-10月：秋季消费回暖，开学季提振需求，价格企稳反弹。 11-12月：冬季腌腊旺季，价格通常达到年内高点。

导致季节性变化的主要原因是消费旺季（春节、冬季腌腊）和生产周期（夏季仔猪成活率低影响冬季供应）的共同作用。

6.2 历史规律

近10年历史数据显示，猪价具有较强的季节性规律： - 上涨概率：11月（80%）→12月（75%）→1月（70%）为全年最高 - 平均涨幅：11月（5.2%）→12月（4.8%）→1月（3.5%）领先其他月份 - 核心驱动：冬季腌腊需求（11-12月）、春节备货（1月）

6.3 当前验证

2025年猪价走势基本符合历史规律，但波动幅度收窄。1-4月仔猪价格连续上涨，累计涨幅达20.8%，反映养殖户对下半年市场预期向好。但5月起，因新生仔猪数量增加、健仔供应充足，仔猪价格连续14周回落。当前猪价已处于季节性低位，符合7-8月夏季消费淡季的特征。