聊聊衍生品的场内与场外交易，港交所买股等属场内交易？_配资炒股网站

<{股票配资开户}>聊聊衍生品的场内与场外交易，港交所买股等属场内交易？

记忆公式：交易所就是最初的交易场所，所以“场”就指交易所，“场外”就是交易所以外的交易方式。

在我们谈论衍生品（例如远期、期货和掉期）的时候，我们经常会提到，“场内”和“场外”，例如远期就是场外交易的产品。

那么，什么是场内，什么是场外？

交易所就是最初的交易场所，所以“场”就指交易所，“场外”就是交易所以外的交易方式。

在交易所（stock ）系统内成交的交易就是场内交易聊聊衍生品的场内与场外交易，港交所买股等属场内交易？，除交易所之外的其他机构或个人撮合成交的就是场外交易（Over-the-，OTC）。

场内交易

例：我们在港交所买股或者ETF就是属于场内交易。

港交所作为一个集中化的交易所，为股票和ETF等金融产品提供公开透明的交易市场，具有标准化、流动性高的特点。交易所还通过清算所作为中央对手方，降低了交易的对手方风险。因此，港交所的股票和ETF交易就是典型的场内交易。

作为股票和衍生品交易场所的交易所，一开始是作为贸易交易场所出现的。交易所的含义不仅仅是一个交易场所或者一个大楼这么简单，它还包括制定规章制度管理交易、为交易提供信息管道以及交易中到交易后的结算。

听起来，很多交易所的操作公开、透明也有明确的标准，例如，场内期货和期权合约是高度标准化的，所有合约的交割日期、数量和资产类型都是固定的。

场外交易

但是，这时候，有一些投资者想有一些更为灵活的合约，例如对具体数量、日期等定制。那么，他们就需要去找场外交易。

例：小明是卖石油的，想与对手方订立关于远期产品的合约，约定在未来一个月进行交割。于是，小明通过电话联系到一个中间商，与对手方直接签订了该合约。这就是场外交易（OTC交易），没有经过交易所。

与交易所刚好不同，场外交易市场从来就不是一个地点。OTC市场也叫柜台交易市场，起源于20世纪初美国的证券市场。那时候，美国已经有很多不在证券交易所进行交易的有价证券，投资者通过银行和券商的柜台买卖这些证券，柜台交易因此得名。

OTC交易更多是一对一的、在非公开市场进行的交易，通常就需要有一个中间人。

其典型交易模式就是由场外交易经纪商（，IDB）作为中间人，以电话、即时通讯工具等沟通方式向客户进行买卖报价、寻盘，最后由经纪商通过人工撮合达成买卖双方交易。买卖双方支付佣金给经纪商作为报酬。

如上面所说，OTC这种交易更为灵活、可以自己定制，所以与交易所对比，很多OTC的合约往往是非标准化的。

场外交易风险

但是灵活性的同时，交易就会更为不透明、信息部队称以及非常高的违约风险。OTC交易后没有交易所作为中央对手方进行中央清算，也没有严格的保证金机制保障合约履约。

例子：AIG的CDS场外交易

在2008年金融危机中，AIG（美国国际集团）是全球最大的保险公司之一，它通过OTC市场参与了大量的信用违约掉期（CDS）交易。AIG出售大量CDS合约，承诺在债务违约时对其进行赔偿。

但是CDS是场外衍生品，没有中央对手方清算，AIG作为保险方，承担了所有交易对手方的信用风险。

如果有中央清算所作为中介，它对所有交易进行清算和结算，承担了每一方的信用风险；假若有一方违约，中央清算所承担损失，而不是交易另一方。

随着金融危机的爆发，越来越多的金融机构债务违约，AIG不得不支付大量赔偿。最终，AIG因为无法应对违约赔偿而濒临破产，美国政府也不得不介入，。

场外交易的好处

OTC场外市场在透明度和交易速度上比不上场内市场，但是其本身优势在于非常灵活。

灵活度高：假设投资者A想买一份对冲某个原材料价格波动的衍生品，但是要较长的时间（例如五年），但是交易所内的同类产品比较固定，通常只有1年到期的合约。那么在OTC市场，投资者A就可以通过经纪商与对手方签订一份符合其需求的合约。同样，投资者可以通过经济上以一个均价一次性买入或者卖出一个季度中三个月份的合约，而不必三个月份分别下单。

活跃市场：假设一家公司推出了一种新的金融衍生品，它的功能是对冲某种特定的市场风险。这类新产品由于缺乏市场知名度，一开始可能无人问津，没有人交易。这时，场外的经纪商作为中间人可以活跃市场和促成交易，增加流动性。

场外合约一般要比场内合约大很多，有助于大型机构进行大单的成交管理。

根据BIS（国际清算银行）2022年数据，全球每天外汇市场定价交易量在OTC就有7.5万亿美元。

上述提到的信用违约掉期CDS，其全球市场在2008年之前的名义交易金额高达数十万亿美元，其中绝大部分都是在OTC市场交易的。尽管这些产品复杂、冷门，但是由于灵活化和定制化需求，OTC市场提供了这个便利。

场内场外金融产品对比

以下为交易所内交易和场外交易的金融产品：