宝能系通过融资融券等形式增持万科股票，这是怎么回事？_配资炒股网站

<{股票配资开户}>宝能系通过融资融券等形式增持万科股票，这是怎么回事？

今年以来，姚振华旗下的宝能系连番通过集合竞价、融资融券，以及收益互换的形式增持万科股票。东方IC 资料

野蛮人“宝能系”已经通过各类金融工具悄然出现在万科的门口。

8月26日晚间，万科（）发布股东权益变动的提示性公告称，已接到深圳市钜盛华股份有限公司（以下简称“钜盛华”）及一致行动人前海人寿保险股份有限公司（以下简称“前海人寿”）关于权益变动的通知：截至2015年8月26日，前海人寿通过深圳证券交易所证券交易系统，集中竞价交易买入公司A股股，占总股本的0.73%。截至2015年8月26日，钜盛华通过融资融券的方式买入公司A股股，占总股本的0.08%；以收益互换的形式持有股公司A股股票收益权，占总股本的4.23%。

所谓宝能系，是指宝能集团姚氏兄弟控制的一系列公司。根据万科简式权益变动书，宝能投资是姚振华全资拥有的公司，钜盛华公司由宝能投资控股99%权益，而钜盛华则持有前海人寿20%股份。姚振华现任前海人寿董事长，其弟姚建辉任宝能控股董事长。

今年以来，姚振华旗下的宝能系连番通过集合竞价、融资融券以及收益互换的形式增持万科股票。粗略估计，目前宝能系一致行动人持有万科的总股份已经达15.04%，看似已经超越了大股东华润的14.89%。

一场大杠杆融资的赌局

此前两次增持，宝能系旗下的前海人寿和钜盛华合计动用的资金已经高达160亿元，算上本次增持5.04%花费的资金，宝能系在万科身上的花费已经超过200亿元。

值得指出的是，宝能系持有的万科A约半数股份都是通过收益互换实现。所谓收益互换是指，客户与券商根据协议约定，在未来某一期限内针对特定股票的收益表现与固定利率进行现金流交换。

以宝能系7月底的增持为例，其中有4.21亿股的万科A股票是通过银河证券、华泰证券的股票收益互换通道取得的，占万科A总股本的3.81%。以彼时的万科A最低股价14.5元/股为例，上述增持总耗资逾61亿元，如果按照1:3的杠杆，钜盛华的融资额也达到了45亿元。

根据万科披露的消息股票杠杆融资，宝能系是以现金形式的合格履约保障品转入证券公司，证券公司按比例给予配资后买入股票，该股份收益权归宝能系所有，宝能系按期支付支付利息，合同到期后，宝能系回购证券公司所持有股票或卖出股票获得现金。

据投资人士分析，利用这种方式实现增持，最大的特点是可以最大程度利用配资，据悉收益互换杠杆普遍都能放到2至3倍，有些能达到5倍，远远高于两融杠杆。换句话说，股价升得越快收益来得也越快，但是如果股价下跌，则损失惨重。在这种情况下，宝能系最大的利好就是抬升股价。

但此后进入8月，万科股价一路下跌，到8月27日，最低跌至12.6元。8月26日，宝能系公司选择再次增持。

“华润没必要大幅增持”

根据投资圈的消息，宝能系还有进一步增持万科的可能性。

有投资分析人士告诉澎湃新闻（）宝能系通过融资融券等形式增持万科股票，这是怎么回事？，由于宝能系采取了大杠杆的资金进行股权收购，抬升股价将是其未来需要进行的最必要操作。从这种角度来看，宣布继续增持而诱发华润出手是个好的选择。

这名分析人士表示，这种情况下，短期内华润没必要做大幅度的增持，一方面以华润和万科联合的持股量，宝能系在更换董事上没有足够的能耐，另一方面，当前如果华润大幅持股，会推高股价，一旦利用配资增持的宝能系大幅获利回吐，也会造成股价的大幅波动。

事实上，万科董事会秘书谭华杰也向澎湃新闻表示，已经和大股东华润有过沟通。但是华润作为大股东增持万科A有诸多限制，需要寻找合适的窗口期。

另一方面，为了应对野蛮人，万科曾在2014年启动事业合伙人制，深圳盈安财务顾问企业代表合伙人以万科事业合伙人集体委托管理的经济利润奖金集体奖金账户，以及融资杠杆融得的资金不断购入万科的股票。据接近万科人士透露，这部分资金主要来自于合伙人的奖金，而且已经用了杠杆，这部分资金增持万科的可能性很小。

暂时无法撼动万科董事会

谭华杰告诉澎湃新闻（），万科现有的董事会任职年限是到2017年。但以宝能系现有的持股量，完全有权利召开股东大会，提出罢免现有董事的议案，至于议案能否得到半数以上股东的通过，另当别论。

有证券交易所人士表示，一般而言，收益互换交易，宝能系只拥有股票的收益权而非所有权，当然不排除和证券公司签订协议一并转让了收益权，但是这种情况比较少见。在无法确定双方细则的情况下，还不能判断宝能系已经是万科的第一大股东。

该人士也同时表示，证券公司作为股票代持方，一般在股东大会上，行使表决权时会体现出被代持人的意愿。

但谭华杰也表示，根据宝能系多次和万科的接触，他们多次表态要做一个善意的投资者，因此短期内提出罢免现有董事的可能性不大。

事实上，根据万科现有的股权架构，华润和万科联合持股量还是远远超过宝能系，因此即使宝能系提出改组董事会，议案通过的可能性也极小。

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