马斯克兑现承诺出售10%特斯拉股票？世界首富的股权质押与套现策略揭秘_配资炒股网站

<{股票配资开户}>马斯克兑现承诺出售10%特斯拉股票？世界首富的股权质押与套现策略揭秘

周六，在推特上发起民意调查并有58%的人投票支持他出售股票后，特斯拉CEO埃隆·马斯克承诺将出售其持有的特斯拉股份的10%。昨天，马斯克开始兑现承诺，行使了约215万特斯拉股票期权，并出售股票来支付他所欠的税款。在此之前，他只在2010年和2016年出售过两次特斯拉的股票，税前收益为6.17亿美元（其中5.93亿美元被用于支付他所欠的期权税）。自他上次出售特斯拉的股票以来，该公司的股价已经上涨了13,000%以上；根据本周三的收盘价计算，马斯克现在的身家估计为2,810亿美元。

当这位世界首富想要现金时，他可以简单地通过抵押他的一些特斯拉股票作为信贷额度来向银行借钱，而不用出售股票并支付资本利得税。这些质押股票充当了一种常青的信贷工具，让马斯克在有需要的时候可以随时获得现金。他目前已经质押了8,830万股特斯拉股票，占其总持股（不包括期权）的近36.2%。截至周三，这笔质押的股票价值超过940亿美元。

据公司文件披露，在福布斯美国400富豪榜上，有32位亿万富豪正以纽约证券交易所或纳斯达克上市公司的股票作为抵押，以换取当前或潜在的信贷额度，马斯克就是其中之一。其他质押股票的富豪还包括甲骨文（）董事长拉里埃里森（Larry ）、沃尔玛继承人吉姆沃尔顿（Jim ），以及私募股权的首富斯蒂芬施瓦茨曼（）。（还有三家外国公司的股票被质押，但本报道没有涉及）。

根据独立的审计、监管和披露情报供应商Audit 报告，在纽约证券交易所和纳斯达克交易所上市的所有公司中，目前有560名高管和董事以及5%以上的股东质押了公司股票；平均质押规模为4.27亿美元，这些质押股票的总价值约为2,390亿美元。在这个更宽泛的群体中，福布斯美国400富豪榜上的成员承担了大部分的质押价值。从价值上说。仅仅是马斯克质押的特斯拉股票就占了总质押股份价值的47%。除他之外，福布斯美国400富豪榜上的其余31名成员占了这个数字的56%。（本报告数据计算于11月5日；自那以来，特斯拉股价下跌了近13%）。

“在目前的利率和税率下，以股票的价值为抵押进行贷款，比卖掉股票并为收益纳税要便宜得多。”

在年度委托书中可以找到有关公司质押政策的信息，这为了解亿万富豪背后黑暗的借贷世界提供了一扇窗户。对美国国税局泄露数据的报道显示，一些该国最富有的人在某些年份没有缴纳任何联邦所得税，这一话题在今年6月进入了全美的关注范围。上个月，参议院民主党人罗恩·怀登（Ron Wyden）提出的财富税提案未能获得政治支持。该措施将对美国最富有人群未兑现的资本收益征税。

亿万富豪借贷的大部分细节仍是保密的。在一家公司拥有不到5%股份的个人，或者不在该公司工作的个人，不用向美国证券交易委员会报告股票所有权或股票质押。许多美国最富有的人——确切地说，是今年福布斯美国400富豪榜上的232位亿万富豪——主要通过未上市公司来持有他们的财富。任何针对一篮子股票或私人资产的担保都不会在公司文件中报告。披露要求也不包括报告个人是否以其质押的股票进行了贷款，或贷款数额。福布斯联系的几位亿万富豪称，他们的质押没有未偿债务。

大多数大型公司都不允许质押股票。根据代理咨询公司（ISS）提供的数据马斯克兑现承诺出售10%特斯拉股票？世界首富的股权质押与套现策略揭秘，超过三分之二（68.4%）的标准普尔500指数公司禁止所有公司员工和股东用股票抵押债务，22%的公司则禁止抵押，但对某些人有豁免，只有3.4%完全允许。“当高管或董事有相当比例的股权被质押时，从投资者的角度看会产生一种担忧“”ISS企业解决方案小组的执行董事Jun Frank说，该小组就公司治理事宜向公司提供咨询。

这些担忧包括追缴保证金：被迫出售质押的股票会使公司的股价下跌，这有可能导致更广泛的、由恐慌引起的抛售。举个例子：绿山咖啡烘焙公司（Green ）的创始人罗伯特斯蒂勒（）没有出售股份，而是用他公司的股票做抵押，为自己日益奢侈的生活方式提供资金。在股价上涨时，这一做法运转良好，但在2012年5月一名卖空者对其会计账目提出质疑后，这一做法很快就崩溃了。这位前亿万富豪被迫在一天内出售了500万股股票，价值1.26亿美元，以支付质押的绿山公司股票的追加保证金。他随后被免去了董事会主席的职务。

Frank说，质押也会在质押股票的董事、高管和外部股东之间产生摩擦。“如果你不再对那些潜在的经济利益拥有某些权利，而你继续拥有投票权，那么你对公司行使的控制权和你在公司拥有的经济利益之间就会出现不匹配。”

福布斯美国400富豪榜上那些质押股票的富豪

福布斯美国400富豪榜上有32位亿万富豪质押了在纽约证券交易所或纳斯达克上市的公司股票。

有时，公司创始人想要的——在我们现在的话题里就是质押股票——与董事会成员和股东想要的（即不允许质押）不一致。例如，软件公司甲骨文（）在2018年1月通过了一项规定，禁止其董事和高管质押公司股份，不过有个人可以豁免：甲骨文联合创始人、最大个人股东拉里埃里森（Larry ）。但当时和现在一样，埃里森是甲骨文公司唯一一位声称抵押了该公司股票的董事。埃里森拥有超过1,000亿美元的财富，至少从2007年起，在美国证券交易委员会做出这方面的要求之后，他就开始抵押股票。

换句话说，甲骨文的新质押政策并没有立即对其董事和高管的质押活动产生影响，埃里森尤其如此。自2018年以来，他已将其质押的甲骨文股权数量增加到3.17亿股，价值约280亿美元，约相当于他所持甲骨文股份的27%，以及甲骨文所有流通股的11%。埃里森在2010年12月至2020年6月间没有出售任何甲骨文股票，但是这位特立独行的亿万富豪却在此近十年间出手阔绰地花了不少钱。2012年股票怎么上杠杆，他斥资3亿美元购买了夏威夷的拉奈岛（Lanai），并斥资数千万美元购买了豪华豪宅，包括在马里布海滩上的至少十处房产。

虽然甲骨文没有透露埃里森用自己的股票借了多少钱，但他的借款嗜好在一桩股东诉讼的未密封法庭文件中被披露了出来。《旧金山纪事报》（The San ）在2006年首次报道了这些文件。这些文件显示，埃里森在2001年有超过12亿美元的未偿还贷款，他的财务顾问曾警告他：“我们有一列货运列车正在朝着撞上债务墙的轨道上行驶。”（甲骨文没有回应《福布斯》关于其抵押政策或埃里森借款的问题。）

其他公司则找到了更有创意的方法来免除亿万富豪创始人质押股票的禁令。以石油和天然气公司金德摩根（）为例，该公司禁止质押股票的同时也有一个警告：“超过适用的最低所有权准则”的股份可以被质押。对于董事会成员，如执行主席、亿万富豪理查德金德（）来说，最低所有权要求是他们“年度现金聘用金”的三倍。而幸运的是，金德的年薪只有1美元。这就意味着，这位公司的同名联合创始人实际上可以随意质押他想质押的任何股份。

金德的身家为72亿美元，在美国富豪榜上排名第128位。根据公司委托书的描述，金德已质押了4,000万股该公司的股票，占其总股份的15.6%，价值6.79亿美元，而他这么做的唯一目的就是购买更多该公司的股票。迄今为止，金德已经额外购买了1,000万股金德摩根股票，其融资方式是用他抵押的金德摩根股票进行债务抵押。金德摩根的一位代表证实了《福布斯》对其质押规则的解读，但拒绝进一步置评。

一些公司在豁免问题上很坦率，但却没有提出令人信服的理由。医疗集团丹纳赫（）在其2021年的委托书中简单地表示，其创始人、福布斯美国400富豪榜上榜成员史蒂芬拉莱斯（ Rales）和米切尔拉莱斯（ Rales）兄弟不受其质押股票禁令的限制，“因为（他们的）股份已经被质押了几十年。”兄弟俩都质押了相当大一部分丹纳赫公司的股份，这可能是一个要追加保证金的危险信号：史蒂文·拉莱斯质押了78%的股权（价值略高于100亿美元），米切尔则质押了近91%的股权（价值略低于100亿美元）。他们总共质押的金额占丹纳赫所有未偿付股票的9.4%。（丹纳赫公司和拉莱斯兄弟都没有回应置评请求。）

在福布斯美国400富豪榜中，石油大亨乔治凯泽（，身家107亿美元）的抵押股票占该公司已发行普通股票总额的比例最高——这是追加保证金的另一个危险信号。他对银行控股公司BOK ,100万股股票（价值近23亿美元）的质押，相当于该公司所有流通股的近31%。但凯泽说，他只是偶尔用这些质押的股票借款。“它们只是低成本的备用方案，我们已经质押了很长一段时间了，但很少使用，”他通过电子邮件告诉福布斯。

特斯拉认为，质押在质押人和股东之间创造了一种信托关系。2018年，这家电动汽车制造商对以质押的股票进行借款引入了25%的贷款比例限制，认为质押使“高管人员在财务规划方面具有灵活性，而不必依赖大量现金补偿或出售公司股票，从而使他们的利益与我们的股东保持一致，同时也降低了公司的风险敞口”——特斯拉在随后提交的代理文件中重申了这种立场。

ISS在其最近对特斯拉公司治理原则的代理分析中反驳了这种观点。“如果一位高管已经拥有一家公司15%或20%的流通股......却还没有动机为股东的利益行事，那么没有可信的论据表明，将该股份增加到25%或30%就足以实现这一目标。也许当中有一个更明显、但没有被说出来的因素是，在目前的利息和税率下，用一个人的股票价值来抵押贷款，要比卖掉股票并为收益纳税便宜得多。”

那么，在超级富豪当中，以资产抵押借款的情况到底有多普遍呢?“相当普遍，”咨询公司董事总经理兼首席财富策略师Jason Cain回答说，他指的是该公司最高级别的客户：那些资产超过5亿美元的客户。（Cain拒绝提供确切的百分比数字）。“这和那些贷款买房以及购买生活用品的家庭没什么不同，”Cain说。“这些客户中的大多数人都知道债务的用途，而且鉴于最近的利率水平，他们对套利的机会心知肚明。”

前瑞士宝盛银行家、为亿万富豪企业家服务的精品财富管理公司Azura的创始人Ali Jamal说，在2020年3月的股市暴跌期间，Azura大约70%的客户都利用杠杆——即通过抵押股票，但也包括艺术品和汽车收藏——来举债购买更多股票。而在过去的一年里，约有40%的Azura客户通过加杠杆的方式进入了特殊目的收购公司（SPAC）。“你可以以40个基点，最高50个基点的价格借款，让一个非常聪明的人”确定一个投资机会，Ali Jamal在谈到用杠杆进入SPAC的吸引力时说，“如果你不喜欢这个机会，你还可以把钱抽出来。”

以股份为抵押去贷款是有风险的，但对这些亿万富豪来说，回报似乎超过了风险。“这完全合法，也很难说它不道德。比如，持有成长型股票是不道德的吗?借钱是不道德吗?”南加州大学古尔德法学院的税法教授里说，他创造了“买、借、死”这个流行词，用来描述超级富豪是如何通过借钱来避税的。“所以问题是，为什么有人会不这么做?”

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